博時資本 博時國際 English
幫助中心 在線客服

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:唯新唯實

作者:魏鳳春 時間:2019-08-19 17:01:53 來源:博時基金

分享到:

上周,發達和新興市場股市延續下跌,2-10年國債收益率倒挂在周中引發美股劇烈調整;新興市場繼續承壓。A股小幅上漲,中小創漲幅領先。港股下跌。國內銀行間資金面保持平穩,短端利率波動較小。利率債表現好于信用。油價沖高回落。受衰退擔憂加劇和需求進入淡季的影響,基本金屬普遍沖高回落,國內鋁價顯著上漲。主要國家利率曲線倒挂引發避險情緒,美元指數與金價上漲同步上漲,人民幣對美元彙率升值約0.77%

展望本周,海外經濟方面,上周美國10y -2y國債收益率出現倒挂,Fed官員表示貿易緊張局勢和經濟放緩導致美債收益率曲線倒挂。持續倒挂才是衰退信號。美聯儲降息後,多國已跟進降息,上周歐央行官員繼續釋放寬松信號。國內經濟方面,貸款市場報價利率形成機制完善方案出台並開始實施,後續貸款利率確定下行,該改革的推進並未改變對下半年社融增速不再上升的預測,也不意味著央行無法幹預貸款利率。7月經濟數據上,與市場預期不同,7月社融無主動收緊的迹象,工業增加值的確疲軟,但就業情況並未較之前兩個月進一步惡化。

國內外大的背景,仍然是增長弱、通脹壓力暫緩以及貨幣政策寬松預期高漲。國內改革開發動作頻頻,加速推動利率市場化改革,推動金融讓利、降低融資成本;黨中央國務院出台支持深圳發展政策,創新發展仍據中心地位。

具體來看,A股方面,市場在經濟增長和外部局勢擾動上的預期仍處于低位,市場利率維持低位、利率市場化改革推進、2Q盈利增速普遍好于1Q,大概率短期市場有支撐。

港股方面,港股的絕對相對估值與資金面較好,盈利預期有壓力,外部市場波動對港股也有拖累,但香港內部局勢或趨于改善,對市場情緒或有提振。

債券方面,境外市場對衰退的擔憂令關鍵利率進一步走低,英美2-10年期國債利率自2008年金融危機以來首現倒挂,避險情緒的傳染和持續擴大的內外利差,將確保國內債市相對安全。結構相對以中高等級信用債爲主。

原油方面,對經濟衰退的擔憂愈演愈烈,OPEC等下調原油需求,這些可能對油價構成情緒沖擊。短期看,隨著煉廠超季節性檢修結束,需求有望季節性回暖,再疊加部分地區地緣政治風險,預計油價跌幅有限。

黃金方面,短期看,隨著美國關鍵期限利率倒挂,金價受避險情緒的驅動比較充分,外部局勢擾動或者經濟數據的短期反複,有可能引發金價短期調整。

基金有風險 投資需謹慎